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去年12月份大豆压榨量超过720万吨,创下了历史纪录,这意味着同时生产了至少550万吨的豆粕。豆粕供应量超出了市场的实际需求量,截至1月5日,油厂豆粕库存从12月初的36万吨攀升至63.5万吨。尽管油厂豆粕库存快速增长,但仍低于2013年同期的63.8万吨。此外,当前油厂豆粕未执行合同数量为241.78万吨,而2013年12月初尚不足180万吨,未执行合同的增长保证了后期油厂开工率的提升。再考虑到目前沿海油厂210—220元/吨的压榨利润,1月份上半月油厂势必会继续大量压榨大豆,下半月尽管受春节因素限制,产量大幅下滑,但同期现货市场有效采购也将停止。所以,综合来看,节前豆粕现货市场供应量将持续增加。

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美国农业部(USDA)报告符合预期、油厂挺粕抑油、节前备货增加诸多利好消息提振下,近期豆粕、菜粕双双放量上行。然而随着年关将至,业内人士指出,终端养殖企业的节前备货已近尾声,国内禽流感疫情陆续蔓延,生猪价格大跌,加上油厂开机率维持高位,豆粕库存逐步回升,粕类后市上行空间有限。

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节前豆粕现货市镇供应量将随处加码,最近豆粕生势展现股票对现货的贴水。期价的坚挺与现货供需面关联度,过去的一个月中,国内豆粕供需倾向于持续恶化,现货价格的持续下滑也验证了这一点。12月国内压榨了超过720万吨的大豆,创下了历史记录,这就意味着同时生产了550万吨左右的豆粕,在目前的时间节点,这个供应量已经超出当前市场的实际需要。这也导致油厂豆粕截至1月5日的库存从12月初的36万吨左右快速升至63.5万吨。

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去年12月底以来,在政府加大DDGS进口管制力度刺激下,菜粕走势坚挺。2013年12月25日至2014年1月15日,菜粕1405合约收盘价从2495元/吨涨至2653元/吨,累计涨幅达6.33%,最近两个交易日就上涨了2.9%。

在供需端“一增一减”的打压下,豆粕现货价格持续下跌就在情理之中了,考虑到供需的延续性,短期内现货价格仍将下滑。

需求方面,与水产饲料企业节前积极备货不同,猪料及禽料需求预期走弱,目前蛋鸡及肉鸡养殖仍处于长期亏损状态,饲料企业采购趋于谨慎,追涨意愿有所下滑。禽类目前仍深陷禽流感泥潭,近期各地感染病例持续增加,9日浙江省通报新增1例H7N9病例,广州则在酒楼检出H7N9病毒样本,目前禽类感染病例多集中于南方地区,浙江与广东成为重灾区,在节前消费旺季,病毒感染病例如果持续增长恐将对消费采购才生明显影响,综合养殖亏损情况,市场对存栏下降预期将抑制饲料企业采购需求。

与现货市场的跌跌不休相比,豆粕期货近期表现也相对强势。截至1月15日,豆粕1405合约报于3350元/吨,较1月2日收盘价3354元/吨,仅微跌0.12%,最近两个交易日甚至累计上涨2.55%。

图为豆粕1405合约日线

虽然节前生猪大量出栏,但由于饲料企业中间缓冲的影响,集中出栏造成的需求下滑已经消化,目前市场更多受饲料企业补库及未来生猪补栏预期影响。目前自繁自养生猪养殖仍有利润,但已经从12月初的150元/头降至74元/头,在经过11月的小幅反弹之后生猪养殖利润重归跌势,利润的持续缩水将抑制养殖企的补栏热情。结合仔猪价格的大幅下降,可以预见一季度补栏情况恐将不容乐观,节前饲料企业采购谨慎可以预料。

目前豆粕处在阶段性反弹阶段。长江期货分析师韦蕾在接受记者采访时表示,上涨原因包括,一是上周的USDA报告上调美豆和南美产量符合市场预期,但美豆出口上调和结转库存的不变使美豆利空面有所弱化,且利空前期已有所释放,加上美豆出口强劲,美豆价格存反弹需求,连豆粕会跟盘反弹;二是1月中旬(1月20日前)进入关键的备货期,有望提振豆粕反弹。

与现货市场的跌势不同,同期豆粕期价表现坚挺,这与贴水结构有一定的关系。不过,过去的一个月,1405合约基差缩窄270元/吨,贴水因素的支撑力度减弱。此外,豆类出口进入季节性下降阶段,市场缺乏有效炒作题材,前期市场传闻DDGS被退,但国内大豆压榨产生的豆粕增量已能完全弥补DDGS供应缺口,预计在美豆及国内现货市场的带动下,豆粕期价也将踏入寻底之路。操作上,豆粕1405合约可采取短空策略,目标位在3200—3220元/吨。

供需两端的一增一减共同打压之下,现货价格持续下降就在情理之中了,考虑到供需延续性,未来一月现货价格继续下滑概率较大。近期豆粕期价表现坚挺,除受贴水结构支撑外,豆油近期的大幅下滑也提供了有效的连带支撑。过去一个月5月基差缩窄270元左右,贴水结构提供的支撑料将有一定减弱,而且目前豆粕期价技术形态趋于弱化,期价逐步回撤至均线系统之下,短期头部形态愈加清晰。再考虑到豆类出口进入季节性下降阶段,同时目前缺乏有效炒作题材,前期市场炒作DDGS被退消息,但近期伴随部分船期的陆续通关,市场关注热度明显弱化,而且从目前DDGS月度40-50万吨进口量看,压榨产生的豆粕增量已经能完全弥补DDGS供应缺口,预计在美豆及现货市场带动下,短期豆粕逐步寻底过程。

油厂挺粕抑油也成为粕类价格上涨的重要原因。据广发期货研究员李盼分析,首先,由于粕的消费增速高于油的消费,因此油厂压榨利润主要以挺粕为主。其次,从今年开始,油厂开始基差销售,盘面压榨利润亏损较之前大幅缩小,同时现货与期货的高基差也在一定程度上支撑期价。最后,从饲料和养殖的角度来讲,由于去年豆粕和菜粕价格大幅上扬,下游采购心理较强和基差采购逐渐增多。

操作上,5月豆粕可采取短空策略,目标3200-3220一线,对下方空间不宜过分乐观,毕竟依据目前的美豆成本,在5月进行套保已经处于亏损状态,这将限制现货卖盘积极性,另外还需要防范美低温造成的运输困难导致的供给紧张预期对期价的支撑作用。

预期豆类丰产增添豆类压力

机构来源:南华期货

随着美豆产量不断上调,以南美产量预期增加,且世界气象组织称2014年初出现厄尔尼诺和拉尼娜现象的可能性较小,业内人士认为,全球大豆2013/2014年度供应宽松已成定局,国内供应压力会逐步加大,中后期豆类弱势难改,美盘和大连盘豆粕稳中走落风险加大,而菜粕期价最终将独木难支,跟随豆粕回落成必然之势。

由于需求的下调和产量的上调,巴西和阿根廷两国的期末库存消费比均出现上调。巴西库存消费比从2013年12月的23.5%上升至1月的24.53%;阿根廷库存消费比也从56.55%上升至58.75%。和美国4.55%的库存消费比相比,南美两国库存都非常宽裕,对远月价格压力非常显著。

业内人士认为,全球库存消费比再度上行,预示后期大豆价格承压。美豆近期出现的销售订单需求状况或将成为推动行情下跌的新动力。

中国方面,据国家粮油信息中心船期统计,2014年1月份进口大豆到港量预计为535万吨,较之前两个月出现明显下降,但仍远高于去年同期的478万吨。随着大豆陆续到港,国内油厂开机率有所回升。截止到1月10日,全国各地油厂大豆压榨总量回升至1570850吨,较上周的1473200吨增长6.62%。受开机率高影响,豆粕库存回升,截止到1月5日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量63.5万吨,较上周60.38万吨,增加3.12万吨。

全球菜籽未来产量或大幅增长对菜粕价格也形成压力。据金鹏期货研究,由于加工利润好转,加之加拿大油菜籽丰收上市,最近两个月我国油菜籽进口量大幅增加。2013年中国全年油菜籽进口量有望达到近370万吨的近年来最高水平,但从目前至4月份都是菜粕的消费淡季,菜粕现货价格稳中趋弱。

下游需求黯淡上行空间有限

市场人士表示,年关将至,饲料企业、养殖企业的节前备货已渐入尾声,猪肉价格由于季节性集中出栏而下跌,再加上禽流感疫情近期陆续爆发,使得短期豆粕需求下滑,现货豆粕价格短期受到需求影响而大幅回落,预计年前豆粕价格或仍有下跌空间。

国家粮油信息中心数据显示,目前黑龙江地区工厂大豆收购价格在4000-4300元/吨,较前一周价格继续回落40-60元/吨。临近年底,当地农户卖粮积极性略有提高,但国产大豆压榨处于微利状态,省内大豆加工厂无长期开工计划,入市采购热情不足,购销清淡局面持续。

进入2013年12月份后,国内毛猪出栏数量呈现上升趋势,加之禽流感蔓延及近期生猪暴跌影响养殖户补栏积极性,饲料终端消耗缓慢,市场看空情绪较浓,饲料企业大多以观望为主,采购步伐放缓。据韦蕾介绍,截止到1月10日,生猪均价13.92元/千克,较上周下跌1.12元/千克,猪粮比价5.98,较上周下跌0.47。截止到1月11日,沿海豆粕价格3750-3840元/吨一线,较上周跌50-120元/吨不等。

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